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上海大有荣泰再论美联储三月加息大

2019-02-03 09:01:10

  上海大有荣泰再论美联储三月加息

  3/15美联储要召开利率决策会议,就业市场、通货膨胀与金融市场流通性等面向都有可能影响联邦利率的升息或降息,3/1修锋曾就美联储的资产负债表与银行间的美元流动性问题等角度,来探讨美联储3月升息的概率。由于近公布诸多美国经济数据,因此本文就近的总经数据来分析美联储3月升息的概率。

  每个月个经济数据就是制造业指数,美国2月ISM制造业指数,前值56、现值57.7,如图一所示,从2009年以来,ISM制造业指数就没能站上60,55~60就算是这几年的相对,这波制造业复苏从2016年1月的48触底之后,分两波段上扬,不受强势美元的影响,可知这波制造业的复苏并非架构在汇率优势,而是产80、褴褛衣内可藏志——托·富勒业的实质需求。

  如图一:美国ISM制造业指数,数据源:东方财富软件

  但是从出口的角度可验证产业需求并不强。因为2016年美国出口年减2.3%至2.209418兆美元、连续第2年呈现缩减,创年以来长连续衰退纪录。年净出口(包括商品、服务)对美国GDP的负面冲击分别为0.15、0.71以及0.12个百分点。根据统计数据显示,北美自由贸易区(NAFTA)协议生效以来、美国制造业累计流失三分之一工作机会;自中国加入世界贸易组织(WTO)以来美国总共关闭了7万座工厂。这现象不单单显示美国的制造业难重返荣景,同时也是为什么美国总统特朗普主张要把海外企业生产线移回美国境内的论点之一。

  美国商务部2月28日公布2016年第4季实质国内生产总值(GDP)成长年率经季节性因素调整后报1.9%、低于经济学家原先预期的2.面对这些1%,创2016年第2季(1.4%)以来增速。依据上述数据来计算,2016年美国实质GDP成长率报1.6%、创2011年以来增幅,远低于2015年的2.6%增幅。事实上2010年经济复苏至今、美国经济成长率平均为2.1%,由此发现,尽管美国的就业市场接近完全就业,而且美联储维持历史低利率长达8年,但美国2016年的GDP值竟然无法高于历史均值,落实了美联储认为美国经济仅属于温和成长,需要更多经济数据来支持加快速度升息的论点,才要动作,所以2015~2016年分别仅一年升息一次。

  注:过去5年(年)美国第4季实质GDP成长年率经季节性因素调整后分别报4.6%、0.1%、4.0%、2.3%、0.9多功能夹子%,平均值为2.4%。

  图二:美国GDP年率初值,数据源:东方财富软件

  槽板挂钩  美国的经济成长复苏力道不算强劲,反映在薪资滞涨上面。2016年第4季美国实质可支配个人所得(RealDPI)年增幅自第3季的2.7%降至2.5%、创2014年第1季(2.5%)以来差表现。同时2016年第4季美国个人储蓄率(个人储蓄占可支配个人所得比重)自第3季的5.9%降东风夜与桥头渡至5.6%,显示二次战后的婴儿潮进入进入退休潮后,尽管找到工作重返职场,但属于低薪工作,所以也造成储蓄率的降低。

  尽管薪资结构跟不上经济复苏的内容,但是美国人不改乐观的生活态度。美国经济咨商理事会(TheConferenceBoard)2月28日公布,2017年2月消费者信心指数由1月的111.6上涨至114.8(1985=100)、远优于经济学家预期的110.9

上海大有荣泰再论美联储三月加息大

,从图三可发现,消费者信心指数从2009年落底后一路攀升,显示美国人寅吃卯粮的消费习惯并没有因经济好坏而有所改变,这点也是支撑美国经济复苏很重要的一环。美国个人消费支出(PCE)对2016年第4季GDP贡献度达2.05%(预期1.7%)、创2016年第2季(2.88%)以来新高。美展柜转角联储的通膨指标「个人消费支出(PCE)平减指数」2016年第4季年增1.4%、创2014年第3季以来增幅。相对于日本自今无法走出1980年代泡沫经济的通缩环境,说到底,美国人借钱消费的习惯还真是帮了大忙。

  图三:美国咨商会消费者信心指数,数据源:东方财富软件

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